长安半年报破局而上：研发投入加码，毛利率提升

网通社观察 上半年汽车市场复杂变化，长安汽车（000625.SZ）同样给出鲜明反差的半年报。

财报数据显示，2025年上半年，长安汽车扣非净利润14.8亿元同比增26.4%、毛利率升至14.6%，体现研发转化实效与主业韧性；归母净利润同比降19.09%，暴露转型期阶段性难题。

长安汽车的上半年亮点与挑战并存，这也正是新央企身份下破局前行的开端。

营收短期承压，长安聚焦主业

营收短期承压的背景下，扣非净利的高增并非偶然，而是公司剥离非经常性收益依赖、聚焦主业的直接成果。

上半年长安汽车非经常性损益8.2亿元，同比减少约15%，核心原因是政府补助从去年同期的14.7亿元降至4.6亿元，减少幅度超10亿元。即便失去这部分“偶然收益”，扣非净利润仍实现高增，这标志着长安汽车已彻底摆脱对“外部补贴”的依赖，整车研发、制造、销售为主的主营业务正式成为盈利核心支柱，盈利结构更健康、可持续性更强。

长安汽车的扣非净利逆势增长，并视线26.4%的同比增速，跑赢行业平均增速。上半年，汽车行业利润率仅4.8%，低于规模以上工业企业平均水平，多数车企面临“增收不增利”甚至“量增利减”的困境。

毛利率方面，上半年达14.58%，同比提升0.78个百分点，这一增长背后是产品结构优化、规模效应显现。

新能源板块，其上半年销量45.2万辆，同比激增49.1%。值得一提的是，深蓝S09、长安启源Q07等高毛利车型的销量表现：深蓝S09全球预售8天订单破万，长安启源Q07上市首月订单超3.1万辆，一定程度上推动新能源板块盈利贡献度提升。

燃油车稳固基本盘，第四代CS75 PLUS稳居中国品牌紧凑型燃油SUV零售前列，在燃油车市场份额持续萎缩的背景下，仍实现销量与利润的稳定，为新能源业务研发投入提供“缓冲垫”。

整体来看，今年上半年长安汽车累计销量135.5万辆，同比增长1.6%，创近8年新高，其中海外销量29.9万辆，同比增长5.1%。

研发投入加码，技术“护城河”拓宽

在汽车行业向“电动化、智能化”转型的关键期，长安汽车持续加大研发投入，加速推进新能源“香格里拉”、智能化“北斗天枢”、全球化“海纳百川”三大计划。

与部分车企“缩减研发保利润”的短期行为不同，长安汽车上半年研发投入达32.8亿元，同比增长12.8%，研发费用率提升至4.5%，投入力度在行业内处于领先水平，一些关键技术进入资本化阶段。

新能源“三电”技术方面，其攻坚全固态电池、自主电控等关键技术，目前全固态原型电芯已进入资本化阶段，计划2027年量产。未来有望打破外部技术依赖，进一步降低新能源车型电池成本。

智能化技术方面，“北斗天枢”计划在上半年进入2.0阶段，发布天枢智驾、天枢座舱、天枢底盘等智能化技术。当前L2级辅助驾驶在新能源车型中的装车率已超77%，16万元以下经济车型智驾配置率同比提升21个百分点，智能化正成为产品差异化竞争的核心抓手。

截至上半年，长安汽车全球有效专利超1.2万件，发明专利占比34%，研发实力连续7届14年位居国家企业技术中心行业第一。

现金流承压，如何挑战应对？

尽管扣非净利润与毛利率表现亮眼，但长安汽车仍面临归母净利润下滑、经营性现金流短期承压等挑战。

归母净利润下滑19.09%：核心源于合营企业盈利波动。合营企业作为重要利润补充，其短期波动直接影响了归母净利润表现。经营性现金流净流出86.07亿元，与去年同期34.35亿元的净流入形成鲜明对比，主要因公司响应国家政策，主动将供应商付款账期缩短至60天以内，应付账款及应付票据余额较年初下降约31%，周转天数减少50天。

这一举措虽短期影响现金流，但长期来看能缓解上游中小企业资金压力，构建更稳定的供应链生态，属于“短期牺牲换长期共赢”的战略选择。

随着供应商账期调整到位，叠加下半年新能源车型销量放量带来的回款增加，预计四季度经营性现金流将实现转正，缓解短期资金压力。

新成立的中国长安汽车集团整合了长安汽车、辰致集团等117家分子公司，总资产规模达3087亿元，业务覆盖汽车及零部件研发、制造、商贸全产业链。这一整合不仅能实现内部资源协同，更能依托央企背景获得政策、资金、技术等方面的支持，可与国家级实验室开展深度合作，加速技术落地进程。

此外，中国长安汽车集团已于2025年7月29日正式挂牌成立，转为由国务院国资委直接监管，这一身份转变为长安汽车带来了资源整合、战略升级的全新机遇，也为其长期发展注入了强劲动力。

正如中国长安党委书记、董事长朱华荣所言：“过去长安拥有的资源太少、太小，现在突然发现有一种取之不尽、用之不竭的感觉。”

新身份带来的不仅是资源增量，更是战略能级的跃升，为长安汽车向“世界级汽车品牌”迈进奠定基础。

基于上半年的良好势头，长安汽车将2025年全年销量目标定为300万辆，其中新能源汽车100万辆，预期营业收入3550亿元。

从当前进度看，上半年已完成135.5万辆销量（同比+1.6%），其中新能源45.2万辆，下半年只需保持现有增速即可完成目标，而多款新车型的投放将成为关键支撑：四季度新车密集上市：包括支持800V高压平台的启源A06、改款Q05及标配激光雷达的深蓝L06，覆盖纯电与增程两种动力路线，切入10万-20万元主流市场。

海外市场方面，泰国罗勇新能源整车基地已正式投产，深蓝汽车在阿联酋全面上市，预计下半年海外销量将同比增长15%以上，成为重要增长极。

放眼长期，长安汽车计划到2030年实现整车销量500万辆，其中新能源车占比超60%，海外销量占比超30%。

写在最后：

韧性中成长，新篇正开启 2025年上半年的长安汽车，既有扣非净利高增、毛利率提升的“正向突破”，也有归母净利润下滑、现金流承压的“短期挑战”。但正是这种“在挑战中破局”的表现，更能凸显其主营业务的韧性与新央企身份下的增长潜力。

未来，随着新央企资源整合的深化、下半年新车的密集投放、现金流状况的改善，长安汽车冲击2025年的300万辆的年度目标，向2030年500万辆的长期目标稳步迈进，成为中国汽车品牌走向世界的重要力量。