蔚来连续两季度盈利，纯电换电多品牌模式获阶段性验证

网通社小助理 2026-06-11 18:49

蔚来在2026年第一季度实现总营收255.3亿元，同比增长112.2%；毛利润48.6亿元，同比增长428.4%；综合毛利率达19.0%，整车毛利率为18.8%，其他销售（含充换电服务、售后、NIOLife等）毛利率为20.6%，三项指标均创近四年新高。公司经调整后运营利润连续两个季度为正，GAAP口径下净亏损收窄至3.32亿元，同比减少95.1%。现金储备增至482亿元，并连续三个季度实现正向经营现金流。同期，理想汽车一季度交付9.51万辆，营收230亿元，同比下降11.4%；净亏损22.8亿元，综合毛利率由去年同期的20.5%降至7.9%，车辆毛利率从19.8%下滑至6.1%。其产品结构中，纯电车型i6销量占比约60%，Mega占比1.4%，正处于产品周期调整阶段。蔚来自2021年启动多品牌战略，2024年推出乐道和萤火虫品牌。2026年一季度，蔚来主品牌平均成交价39万元，在上海及一线城市市场份额超过传统豪华品牌；乐道累计交付近15万台；萤火虫首季交付超1万辆。三品牌合计交付8.35万辆，同比增长98.3%，营收增速高于交付增速。换电业务方面，蔚来服务板块首次实现自身盈利。CFO曲玉表示，随着用户规模扩大，零配件、售后服务及能源补给业务盈利能力持续改善。目前已有长安、吉利、奇瑞、广汽、一汽等7家车企及宁德时代加入换电联盟。2026年1月，蔚来与宁德时代签署五年战略合作协议，聚焦长寿命电池研发与换电适配技术。研发效率方面，蔚来一季度研发费用18.85亿元，同比下降40.7%，但产出效率提升，每20亿元研发投入相当于过去35亿元的效果。销售及行政费用同比下降20.5%，组织进一步优化。行业层面，多家新势力开始布局多品牌或子序列：零跑计划推出定位30万元以上的第二品牌，最快2026年底亮相；小米已注册“寻天”子品牌，首款增程SUV昆仑N3预计2026年下半年上市；小鹏通过MONA序列下沉市场，2025年M03销量达17.53万辆，占品牌总销量约40%，并已申报L03等新车型。尽管蔚来模式初步获得财务验证，但其盈利质量仍处早期阶段。一季度Non-GAAP经营利润仅6680万元，占营收比例较低。同时，受内存芯片等原材料价格上涨影响，蔚来已收窄终端折扣，预计二季度及全年整车毛利率目标为17%-18%，低于一季度水平。截至目前，换电联盟成员尚未推出量产换电车型，主因包括前期投入大、标准统一难、电池资产管理复杂等。换电模式短期内难以被广泛复制，仍为蔚来核心差异化壁垒。

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