刚上市就玩理财？摩尔线程75亿募资投向引激辩

当一家以“硬科技”和“自主研发”为标签的AI与图形芯片公司，在上市锣声余音未散之际，便宣布计划动用最高可达75亿元的巨额募集资金去购买存款或理财，资本市场和社交媒体的反应，瞬间被点燃。这一幕，正发生在摩尔线程智能科技股份有限公司（688795.SH）身上。是稳健的财务智慧，还是对IPO初心的背离？一场关于科技公司募资用途与资金效率的全民大讨论，就此拉开序幕。

一、风暴眼：一份引发波澜的公告

根据摩尔线程在上交所科创板上市的招股说明书及后续公告，公司首次公开发行股票募集资金净额巨大，旨在投向前沿芯片技术的研发。然而，就在上市仅一周后，公司发布《关于使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》，其中明确提出“拟使用最高不超过人民币75亿元的闲置募集资金进行现金管理”，期限为12个月，投资范围为安全性高、流动性好的保本型产品，如协定存款、定期存款、结构性存款等。

这份看似常规的财务安排公告，却在投资界与公众舆论中投下了一枚石子。核心争议点异常尖锐：一家正处于技术攻坚和市场竞争关键期的科技公司，为何在拿到宝贵的研发资金后，第一时间考虑的却是将高达75亿元的巨款用于“现金管理”？这笔钱是否应该更快、更全力地投入到它承诺的“新一代芯片”研发中去？

二、公司解释：资金使用有其节奏与逻辑

面对汹涌的质疑，摩尔线程方面迅速做出了回应。公司相关负责人向官方渠道解释的逻辑主要基于以下几点：

首先，募投项目具有长期性。根据摩尔线程官方公布的募投项目规划，其新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、图形芯片研发项目及AI SOC芯片研发项目的建设周期均为3年。这意味着，近70亿元的核心技术研发资金，并非需要在上市后立即一次性投入，而是根据研发进度、设备采购、人员投入等实际需求分阶段拨付。在项目前期，必然会产生阶段性的闲置资金。

其次，现金管理意在提升资金效率。公司强调，进行现金管理的前提是确保募投项目按计划实施、不影响原有资金安排，并保障资金安全。在满足这些条件的基础上，对暂时闲置的资金进行合理的现金管理，目的是“提高募集资金使用效率，合理增加公司收益”，这被视为对公司及全体股东利益负责的财务管理行为。

最后，75亿是“额度上限”而非“即时划走”。这一点被着重澄清。公司表示，75亿元是董事会授权管理层在未来12个月内可以进行现金管理的最高额度限制。实际操作的金额将远低于此上限，并且会随着募投项目的推进、资金逐步投入使用而动态减少。公告中罗列的各类存款及保本产品，也严格限定了风险等级。

三、募资去向：核心仍是技术攻坚

审视争议，不能脱离摩尔线程募集资金的原本用途。根据其招股文件及官方网站披露的信息，本次IPO募集资金在扣除发行费用后，将投入以下领域：

• 新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目，拟投入募集资金约25.1亿元。
• 新一代自主可控图形芯片研发项目，拟投入募集资金约25.0亿元。
• 新一代自主可控AI SOC芯片研发项目，拟投入募集资金约19.8亿元。
• 补充流动资金，约10.0亿元。

从资金分配看，超过90%的募集资金明确指向了三大核心芯片技术的研发。这清晰地表明，公司的战略重心和发展承诺依然在于技术突破与产品创新。补充流动资金的安排，也为公司日常运营和潜在机遇提供了缓冲空间。争议的焦点，并非资金改变了投向，而在于其短期内的管理方式。

四、市场分歧：效率与责任的天平

市场对此次事件的反应呈现鲜明对立。

质疑方认为，投资者申购科创板公司股票，看中的是其高成长性和技术变现潜力，愿意承受较高风险以换取未来的超额回报。将大量资金用于购买收益相对较低的保本理财，虽然安全，但资金利用效率与市场对科创企业的期待不符，甚至有“圈钱”之嫌。特别是在全球AI与GPU芯片竞争白热化的当下，时间窗口极其宝贵，“子弹”应当迅速射向研发前线，而非在后方“休养生息”。

支持方则从公司治理和财务稳健角度出发，认为分阶段投入是大型研发项目的客观规律，强制要求资金“趴在活期账户上”是对股东资产的浪费。在确保绝对安全的前提下，通过结构性存款等工具获取优于活期利息的收益，是成熟企业精细化财务管理的体现，能为公司贡献正向利润，最终惠及全体股东。他们视此为管理层稳健负责的表现。

五、深层思考：科创企业的资金管理艺术

摩尔线程的案例，将一个更深层次的议题置于台前：处于高强度研发投入期的科技创新企业，应如何管理其庞大的募集资金？这本质上是一场关于风险、效率与责任的平衡艺术。

一方面，科技赛道变化迅疾，研发必须争分夺秒，资金投入的强度和速度直接关乎产品上市时间和市场占有率。过度保守的资金管理策略可能错失战机。另一方面，上市公司募集资金并非“免费午餐”，它承载着无数投资者的信任与托付。保障资金安全、杜绝挪用和滥用，是法律和道德的双重底线。同时，巨额资金的闲置成本不容忽视，在合规前提下适度提升收益，是对资本负责。

因此，评判的标准或许不应是非黑即白的“研发”或“理财”二选一，而应关注其透明度、合规性与动态管理能力。公司是否严格按照募投计划推进项目？现金管理的决策流程是否合规透明？所选产品是否真正做到了“保本”和“高流动性”，以确保随时可满足研发支付需求？随着项目推进，闲置资金规模与现金管理额度是否如承诺般快速下降？

结论：争议是起点，而非终点

摩尔线程的“75亿现金管理”风波，绝非孤立事件。它像一面镜子，映照出市场对科创板公司“含科量”与资金使用效率的高度关注，也反映了公众对科技公司“初心”的持续拷问。对于摩尔线程而言，公告引发的巨大反响，本身也是一种来自市场的强力监督。

平息争议的最有效方式，唯有行动与时间。市场最终期待的，是摩尔线程能够将募集资金——无论是立即投入研发的部分，还是阶段性进行现金管理的部分——高效、安全地转化为实实在在的技术突破、产品竞争力和市场份额。当新一代芯片成功流片并赢得市场认可时，今日关于资金管理方式的讨论，自然会找到其历史坐标。而在那之前，这种关注与讨论所凝聚的市场监督力量，对于中国科创企业的规范化、高质量发展，无疑具有积极的推动意义。