国轩高科利润暴增背后：“主业修复”还是“炒股续命”？
行车观察
2026-08-03 22:20
国轩高科的利润暴涨，是一场精心包装的“主业复兴”，还是一次依赖资本市场的“续命操作”？12亿至15.5亿元的归母净利润看似光鲜，实则超过九成来自股票投资收益。真正的主营业务——动力电池，扣非净利润仅8500万至1.2亿元，增速温和。这揭示了一个残酷现实：“盈利增长”不等于“经营向好”。
7月14日，国轩高科发布2026年半年度业绩预告，预计归母净利润同比增长227.31%至322.77%，达12亿至15.5亿元。公司同时披露，非经常性损益影响约11亿至14亿元，主要源于所持股票的投资收益及公允价值变动。这意味着，若剔除这部分收益，其核心业务利润几乎可以忽略不计。
从消费者视角看，电池企业的健康与否直接关系到电动车的安全与成本；从车企角度看，稳定的电池供应和合理价格是生存底线；而对行业而言，头部电池厂若靠炒股维生，则暴露了“内卷式竞争”下的盈利困境。过去几年，动力电池价格战愈演愈烈，宁德时代、比亚迪凭借规模与技术优势挤压二线厂商空间，国轩高科虽有大众入股加持，但仍未摆脱“有订单无利润”的窘境。其海外拓展与产品升级确有进展，但尚未转化为强劲的盈利能力。
但也要看到另一种可能：投资收益并非完全偶然。国轩高科所持股票很可能包括其战略合作伙伴或产业链上下游企业，这类投资本身带有产业协同意图。在行业低谷期，适度利用资本市场反哺研发，或许是无奈却理性的选择。问题在于，这种模式不可持续——股价波动剧烈，无法支撑长期发展。
这件事其实反映了整个二线动力电池企业的集体焦虑。“技术追赶+客户绑定+出海突围”成为标准动作，但真正能穿越周期的寥寥无几。当行业从“跑马圈地”进入“精耕细作”阶段，仅靠资本输血已难以为继。未来的胜负手，在于能否将研发投入转化为高毛利产品，并在全球市场建立定价权。
“利润数字可以修饰，但市场不会说谎。”国轩高科的财报提醒我们：在新能源车产业链的狂飙突进中，别被表面繁荣蒙蔽双眼。旧时代的补贴红利已退潮，新时代的硬核竞争力，才刚刚开始兑现。
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