出海账本｜极星被禁入美国，欧洲市场能撑起这张账本吗？

咖咖Car 2026-06-27 19:21

极星公告称，美国商务部以《网联汽车原则》为由，驳回其2027款及后续车型销售许可申请。美国市场仅占极星2025年一季度销量约6%，对实际营收现金流冲击有限，但公司毛利率-35%的财务基本面才是核心问题。

事件要点 美国商务部限制措施针对搭载中国相关联网技术（蓝牙、Wi-Fi、移动数据等）的新车进口和销售。极星现款Polestar 3、Polestar 4仍可继续清售库存，售后网络维持运营。极星表示不会提出上诉，股价当日下跌6.3%。

美国市场实际影响 2026年一季度，极星94%零售销量来自美国以外市场，欧洲占近80%。美国市场年销量占比已从早期的双位数萎缩至6%左右。以单车平均售价约5万美元估算，美国年销量规模约1.5万-2万辆，对应营收约7.5亿-10亿美元，禁售新款车型对整体营收影响约在10%以内。

成本账：亏损才是真问题 极星毛利率-35%，营业利润率-66%，单车销售亏损持续扩大。过去12个月自由现金流净流出13.7亿美元，总债务91亿美元，现金及等价物仅12亿美元。按每季度约3.4亿美元现金消耗速度，2026年一季度末6.76亿美元现金余额仅能支撑约两个季度运营。

战略转向：欧洲能否扛起增长引擎 CEO Michael Lohscheller明确表态，汽车产业进入区域市场阶段，欧洲将成为最大增长引擎。极星计划筹备极星7车型的欧洲本土化生产，同时拓展东南亚、东欧、拉美及加拿大等市场。但欧洲市场竞争激烈，大众、宝马、奔驰等本土品牌电动化提速，极星以现有产品线和-35%的毛利率难以在价格战中占据优势。

竞品参照 特斯拉面对类似监管风险时，以柏林工厂本地化生产绕开进口限制，同时通过规模效应实现毛利率两位数。极星目前缺乏欧洲本地化产能，且单车亏损模型与特斯拉当年的规模化降本路径差距明显。

阶段性判断 美国禁令对极星营收影响有限，真正的风险在于现金流快速消耗与毛利率持续为负。欧洲市场占比虽高，但以当前单位经济模型，规模增长反而可能放大亏损。极星需要的不只是区域市场腾挪，而是从根本上改善单车盈利能力。

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