岚图汽车成都成立销售服务子公司，渠道下沉的财务信号几何？

咖咖Car 2026-06-01 23:07

岚图汽车销售服务（成都）有限公司近日成立，注册资本3000万元，由岚图汽车销售服务有限公司全资持股。这是继武汉、上海、北京、广州之后，岚图在又一核心城市落子的直营销售子公司，标志着渠道建设从“全国铺点”进入“区域精耕”阶段。

渠道扩张节奏 岚图目前的销售网络以“直营+授权”双模式运行。截至2026年Q1，全国门店数约280家，其中直营门店占比约60%。成都子公司的3000万注册资本，对比此前郑州、西安子公司（均约2000万）高出50.0%，显示对西南市场的资源倾斜。

财务映射 新设子公司短期内推高销售费用。2025年岚图销售费用率约22.3%，远高于理想（8.5%）、极氪（15.2%）等新势力同行。在交付量尚未突破规模效应的爬坡期，每家新子公司的前期成本（人员、场地、系统）大约占年营收的3-5个百分点。

行业参照 同属东风系的岚图，可参照极氪渠道扩张的财务曲线：极氪在2024年渠道从200家扩张至350家期间，销售费用率从18.7%升至22.1%，交付量增速未能覆盖费用增速，导致单车亏损扩大。岚图Q1交付量约1.9万辆，单车平均售价约26万元，若渠道扩张速度超过交付增速，单车销售费用有进一步上行的风险。

估值视角 岚图尚未独立上市，市场对其估值参照可比公司给予市销率（P/S）。极氪目前P/S约0.8倍，理想约1.3倍。岚图若要支撑更高的估值倍数，需证明渠道扩张带来的交付量增速能跑赢费用增速——成都子公司是观察这一能力的关键样本。

风险提示 西南市场竞争加剧：成都已是理想、蔚来、问界等品牌的重点布局区域，岚图资源投入加码的同时，终端价格压力可能挤压新车毛利率。2025年岚图汽车毛利率约8.5%，头部竞品已普遍进入15%-22%区间。

渠道密度提升本身不是目的，单店月均交付量何时突破80辆，才是财务模型改善的信号。

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