宝马集团2026年业绩预期大幅下调，息税前利润率指引从4%-6%砍至1%-3%

咖咖Car 2026-06-19 09:59

宝马集团6月16日发布2026年度业绩预警，汽车业务全年息税前利润率（EBIT Margin）预期从4%-6%大幅下调至1%-3%，下调幅度超过一半；交付量预期从此前的"与上年持平"修正为"较上年小幅下降"。这是宝马继2025年上半年财报不及预期后，又一次释放负面信号。

核心数据

2026年汽车业务EBIT利润率指引：1%-3%（此前4%-6%）
2026年交付量预期：较上年小幅下降（此前与上年持平）
2025年上半年：营收676.85亿欧元，同比-8.0%
2025年上半年：税后净利润40.15亿欧元，同比-29.0%
2025年上半年：汽车业务EBIT利润率6.2%（上年同期8.6%）

市场拆解：中国成最大拖累 2025年上半年，宝马全球交付120.76万辆，同比微降0.5%。分区域看：德国13.01万辆（+6.1%）、美国19.38万辆（+2.7%）、中国31.81万辆（-15.5%）。中国是宝马全球最大单一市场，占比约26.3%，其交付量下滑幅度远超其他区域，是拖累集团整体业绩的核心变量。

利润降幅远超收入降幅 2025年上半年汽车业务收入586.54亿欧元，同比-6.9%；EBIT利润36.26亿欧元，同比-32.8%。利润降幅是收入降幅的近5倍，说明降价促销和成本端压力在同时侵蚀利润。关税因素使EBIT利润率下降约1.5个百分点，宝马预计全年影响约1.25个百分点。

同行参照：BBA集体承压 2025年全年，奔驰在华销量同比下滑19%，奥迪同比下滑5.6%，宝马同比下滑12.5%。三巨头无一幸免，但宝马下滑幅度居中。中国市场30万元以上价格带正被蔚来、理想、问界等本土品牌持续蚕食，BBA的"以价换量"策略已陷入"越降越卖不动"的困境。以宝马i3为例，终端成交价从35万元一度降至20万元以下，但仍未有效提振销量。

财务逻辑：三重压力叠加 利润率指引砍半反映了三重压力：一是中国市场价格战持续，主力车型终端折扣幅度扩大，直接压缩单车毛利；二是欧盟对中国电动车加征关税及美国额外关税推高出口成本；三是新世代车型的研发投入和产能建设（华晨宝马大东工厂增资200亿元）在短期内增加资本开支，规模化降本效应尚未释放。

市场预期：一致预期面临下修 此前机构对宝马2026年汽车业务EBIT利润率的共识预期约在4.5%左右，此次1%-3%的指引大幅低于一致预期。这意味着卖方分析师将启动新一轮盈利预测下修，宝马的估值锚——当前约5-6倍的预期市盈率——可能因盈利预期下调而被动抬升。

风险因素 新世代车型（首款国产iX3L）预计2026年在沈阳下线，但大规模交付和产能爬坡存在不确定性。若产品力不及预期，或中国市场对传统豪华品牌的品牌溢价进一步瓦解，宝马的利润率修复将面临更大挑战。此外，经销商网络的不稳定性（2025年下半年已出现多家BBA经销商闭店事件）可能放大销量下滑的负反馈效应。