数据说话：息税前利润率中枢下移6个百分点，揭示宝马全球盈利能力的结构性恶化

咖咖Car 2026-06-19 12:36

宝马集团将2026年汽车业务息税前利润率指引从此前的4%-6%调降至1%-3%，中枢下移3个百分点，为近十年来最低盈利指引区间。同时，交付量预期由与上年持平修正为小幅下降。

2026年业绩预期修正

指标	修正后	修正前	变化幅度
汽车业务息税前利润率	1%-3%	4%-6%	中枢下移3.0pct
交付量	小幅下降	持平	方向性逆转

2025年上半年数据回顾

指标	数值	同比
集团销售收入	676.85亿欧元	-8.0%
税后净利润	40.15亿欧元	-29.0%
汽车业务收入	586.54亿欧元	-6.9%
汽车业务息税前利润	36.26亿欧元	-32.8%
汽车业务息税前利润率	6.2%	较8.6%下降2.4pct
全球交付量	120.76万辆	-0.5%
中国交付量	31.81万辆	-15.5%
纯电动车交付占比	18.3%	较15.7%提升2.6pct

归因拆解：量/价/结构三维分析

量：中国市场交付持续下滑形成拖累 中国市场上半年交付31.81万辆，同比-15.5%，为宝马全球降幅最大的单一市场。对照全球交付量仅同比-0.5%，中国区销量缺口构成主要拖累项。其余市场中，德国同比+6.1%，美国同比+2.7%，中国市场呈独立下跌趋势。

价：终端折扣处于扩张通道 宝马5系终端成交价已降至29.91-36.29万元区间，较厂商指导价43.99-52.59万元折价幅度约30%-32%。宝马3系全国最低价下探至20.79万元，较指导价31.99万元折价约35%。该折扣水平自2024年下半年至今维持，呈现"以价换量失效"特征——折扣率扩大未带动交付量回升。
结构：电动车占比提升但溢价能力不足 纯电动车交付占比从15.7%提升至18.3%，但核心电动车型交付体量仍处低位：宝马i3上半年交付1.32万辆，iX3交付8163辆，iX1交付7013辆，i5仅交付3791辆。电动化转型在量上取得进展，在利润率结构上形成负贡献。

行业映射：豪华车竞争格局重塑

BBA在华交付量集体转负：奔驰2025年全年同比-19%，宝马-12.5%，奥迪-5.6%。30-40万元价格带乘用车市场占比从2024年的10%下降至2025年上半年的9.6%，40万元以上从3.8%下降至3.3%。同期5-10万元价格带占比从13.5%提升至15.3%。消费结构呈向下迁移趋势，豪华品牌溢价能力持续收窄。

关税方面，宝马集团披露2025年上半年关税导致息税前利润率下降约1.5个百分点，全年预计影响约1.25个百分点。

前瞻信号：关注新世代车型爬坡与折扣率拐点

国产新世代车型iX3L计划2026年在沈阳下线交付，其产能爬坡速度与终端订单量将决定下半年利润率能否触及指引区间上沿。同时需跟踪宝马终端折扣率是否出现收窄——若折扣率持续扩阔且交付量仍不见改善，则利润率面临进一步下修风险。

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