广汽集团Q3归母净亏损25.2亿元，亏损同比扩大42%，扣非亏损恶化信号需警惕

咖咖Car 2026-11-01 11:23

核心数据 营收：三季度284.23亿元，同比+17.9% 归母净利润：三季度-25.2亿元，亏损同比扩大42.1% 扣非净利润：三季度-33.94亿元，亏损同比扩大85.5% 毛利率：前三季度-0.96% 经营现金流：前三季度净流出94.62亿元

数据拆解：收入增长为何换不来利润 三季度营收同比增长17.9%至284.23亿元，增速不低。但扣非净利润亏损33.94亿元，不仅没有随收入改善，反而比归母亏损多出8.74亿元，说明主营业务的真实亏损面更大。前三季度累计数据更清晰：营收745.45亿元，营业成本却达752.58亿元，毛利为-7.13亿元。这意味着每卖一台车，在扣掉三费和减值之前就已经在亏钱。

历史对标：亏损缺口在加速扩大 对比2025年同期，三季度归母亏损从17.74亿元扩至25.2亿元，同比恶化42.1%；前三季度累计亏损从43.12亿元扩至69.87亿元，恶化62.0%。与2026年上半年对比：上半年归母亏损44.67亿元，三季度单季亏损25.2亿元，下半年亏损速度并未放缓。按当前节奏，全年亏损大概率突破90亿元，远超机构预测中位数的-48.2亿元。

同行对比：同为国企阵营，分化明显 同一交易日发布财报的几家国企车企表现迥异：

长安汽车Q3营收362.5亿元，归母亏损7.58亿元，由盈转亏
江淮汽车Q3营收122.42亿元，归母亏损3.92亿元
广汽集团Q3营收284.23亿元，归母亏损25.2亿元广汽营收规模大于江淮，但亏损绝对值也最大。三家国企车企均处于亏损状态，折射出合资品牌红利消退后，自主转型期的集体阵痛。

财务逻辑：五重压力拆解 官方公告指出五大拖累因素：

国内市场竞争激烈——价格战导致终端折扣加深，侵蚀单车毛利
子公司启境汽车新车上市加大销售投入——销售费用前置，短期内无法转化为收入
合资品牌经营承压——广汽丰田、广汽本田销量和利润贡献双降
汇率波动产生汇兑损失——财务费用从去年同期的-2.55亿元转为11.12亿元，净增超13亿元
存货减值同比增加——资产减值损失-13.54亿元同比扩大其中财务费用逆转和减值扩大是两个最具“刚性”的因素，短期内难以通过销量增长消化。

市场预期：实际大幅低于一致预期 据IT之家引用的机构预测，2026年全年归母净利润中位数约为-48.2亿元。而前三季度已亏损69.87亿元，即便四季度亏损收窄至20亿元，全年也将接近-90亿元，几乎两倍于预期。PB约0.5倍处于历史低位，但净资产收益率-6.88%意味着账面净资产正在被持续侵蚀。

风险因素 启境汽车的销售投入能否转化为销量是最大变量。如果新车爬坡不及预期，前期营销费用将沉淀为沉没成本。此外，合资品牌如果启动新一轮降价保量，将加剧广汽的投资收益下滑。汇兑风险也需关注，财务费用若继续高企，会持续吞噬利润。

收入增、亏损扩，主营卖一台亏一台，非经常性损益补不上实体窟窿。

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