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行车观察｜Robotaxi集体冲刺盈利线，风口还是泡沫？
行车观察
2026-05-10 21:30
Robotaxi正在迎来它的“盈亏平衡点”时刻。小马智行单季度收入同比增长160%，在广州深圳相继实现单车盈利转正；文远知行收入增长两倍，但亏损依旧高达数十亿。一边是疯狂烧钱，一边是高调宣布盈利节点——Robotaxi赛道正在上演一场关于“商业逻辑”的极限拉扯。
2026年以来，Robotaxi商业化落地脚步显著加快。政策端，北京、上海、广州等地接连发布利好文件，L3/L4级自动驾驶国标进入征求意见阶段。企业端，小马智行宣布2026年全球部署超3000辆；文远知行与联想联手，计划五年内投放20万辆；曹操出行发布原生Robotaxi车型Eva Cab，目标2030年投放10万辆。就连特斯拉也已在得州四个城市开展无安全员运营，付费里程环比翻倍。
资本也在用脚投票。小马智行去年完成港股双重上市，募资超8亿美元，账上现金超过15亿美元。看起来，Robotaxi的“春天”似乎真的来了。
但这恰恰是最需要警惕的时刻。拆开财报看，小马智行全年收入增长20%的同时，净亏损仍达1.34亿美元；文远知行收入增长近两倍，亏损却高达16.55亿元。所谓“单车盈利转正”，实际上是在特定城市、特定线路、特定条件下达成的运营指标——它离真正的公司整体盈利，还隔着十万八千里。
“规模化就能摊薄成本”——这是自动驾驶行业最大的逻辑陷阱。理论上，车队规模越大，单均运营成本越低。但现实是，每增加一个城市，就要重新跑通一遍政策审批、用户教育、运维体系搭建。小马智行能在广州深圳盈利，不代表在萨格勒布或多哈也能赚钱。海外运营的法律合规成本、地缘风险、用户习惯差异，都是变量。
更何况，竞争对手不会坐视不理。特斯拉Cybercab一旦量产，将用Model Y搭建的低成本车队直接冲击市场；萝卜快跑背靠百度生态，在国内的渗透速度不可小觑；滴滴这样的出行巨头手握海量订单，随时可能切换运力。Robotaxi的终局绝不是“技术赢家通吃”，而是生态、资金、牌照和运营效率的全方位肉搏。
这件事其实折射出一个更大的行业命题：自动驾驶的商业化，正在从“能不能跑”转向“能不能赚”。过去十年，行业靠技术故事和明星团队圈钱；下一个十年，投资人要看的是实打实的UE模型和现金流转正。这个转向本身就是一次残酷的出清。
盈利转正的消息，像极了初冬河面上的第一层薄冰——看起来结实，踩上去才知道深浅。Robotaxi的故事才刚刚写到商业化的第二章，真正的考验不是谁先宣布盈利，而是谁能笑到最后。
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陆宏伟
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