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数据说话：交付量翻倍但单车均价降至15.9万元，小鹏汽车2025年以价换量路径解析

咖咖Car 2026-05-31 10:02

2025年小鹏交付量同比+125.9%至42.94万辆，但单车均价同比-15.4%至15.9万元，呈现典型的"以价换量"特征。Q4单季净利润3.8亿元，为季度首次盈利，但2026年Q1交付指引6.1-6.6万辆，同比减少29.8%-35.1%，拐点信号值得警惕。

2025年小鹏汽车核心指标

指标	数值	同比
全年交付	42.94万辆	+125.9%
总收入	767.2亿元	+87.7%
汽车销售收入	683.8亿元	+90.8%
净亏损	11.4亿元	收窄80.3%
汽车毛利率	12.8%	+4.5pct
整体毛利率	18.9%	+4.6pct
单车均价	15.9万元	-15.4%
研发费用	94.9亿元	+47.0%
Q4单季净利润	3.8亿元	扭亏

趋势：量价背离，中枢下移

交付量增速（+125.9%）与收入增速（+87.7%）之间的剪刀差达38.2个百分点，核心原因是单车均价从2024年的18.8万元降至2025年的15.9万元，降幅15.4%。这一降幅超过行业均值——据乘联会数据，新能源车均价从2024年18.0万元降至2025年16.1万元，降幅10.6%。小鹏均价降幅跑输行业4.8个百分点。

车型结构变化是主因：MONA M03全年销量17.53万辆，占总交付40.8%，该车型指导价11.98-13.98万元，拉低整体均价。P7+销量7.57万辆（占比17.6%），G6销量4.79万辆（占比11.2%），三款车型合计贡献69.6%销量，均集中在10-20万元价格带。

归因拆解：量、价、结构三维分析

量维度：交付增长125.9%，核心驱动是MONA M03的爆款效应。该车型2024年8月上市，2025年完整交付年度贡献17.53万辆，单一车型占比超40%。新款G6/G9在2025年3月上市，售价分别下探2-8万元，进一步以价换量。

价维度：汽车毛利率从8.3%提升至12.8%，但低于理想（19.8%）和小米汽车（18.5%）。毛利率改善来自技术降本和规模效应，但单车均价持续下移压制毛利率中枢抬升空间。服务及其他收入83.4亿元，同比+65.6%，毛利率57.2%，主要来自大众合作的技术研发服务收入。

结构维度：产品线向中低端集中。2024年销量前三为MONA M03、G6、G9，2025年变为MONA M03、P7+、G6，G9退出前三。2026年计划推出4款全新车型，覆盖大型车和紧凑型车，支持一车双能，目标补充高端品类。

前瞻指标：2026年Q1拐点信号

Q1交付指引6.1-6.6万辆，同比-29.8%至-35.1%，环比Q4的9万辆+下降约30%，为2024年Q3以来首次同比负增长。收入指引122-132.8亿元，同比-16.0%至-22.8%。VLA 2.0智驾系统3月推送后，门店日均试驾量环比提升一倍，Ultra版本销量占比提升超一倍，或成为拉高均价的领先指标。

行业映射：新势力第二梯队盈利拐点分化

小鹏成为继理想之后第二家实现季度盈利的新势力，但盈利质量有差异：理想2024年全年盈利，汽车毛利率19.8%；小鹏仅Q4单季盈利3.8亿元，全年仍亏损11.4亿元，汽车毛利率12.8%。零跑、蔚来等尚未实现季度盈利。小鹏与大众合作的第三项经常性收入（燃油车/插混车电子电气架构）将在车型量产后确认，构成2026年服务收入的增量来源。

下期关注：2026年Q1实际交付能否达到指引上限，VLA 2.0全量推送后Ultra版本占比变化，以及与大众合作车型与众08上市后的市场反馈。

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