金工量车｜蔚来Q1财报数据跟踪：成交均价39万元，毛利率中枢抬升至19%

咖咖Car 2026-05-31 10:48

蔚来2026年Q1实现营收255.3亿元，同比+112.2%；整车毛利率18.8%，连续4个季度环比上升，综合毛利率达19.0%，均为四年来最高点。成交均价39万元，较宝马高5万元，为奥迪的1.5倍。

Q1核心财务数据全景

指标	Q1数值	同比变化	趋势方向
营收	255.3亿元	+112.2%	连续2个季度盈利
毛利总额	—	+428.4%	四年最高
综合毛利率	19.0%	—	四年最高
整车毛利率	18.8%	—	连续4季度环比上升
其他销售毛利率	20.6%	—	四年最高
蔚来品牌成交均价	39万元	—	超宝马5万/奥迪1.5倍

趋势：毛利率中枢持续抬升

整车毛利率从18.8%出发，已形成连续4个季度环比上升的走势。这一趋势形态不同于行业普遍的单季脉冲式改善，呈现阶梯式抬升特征。综合毛利率19.0%突破此前16%-17%的中枢区间，向上移动约2-3个百分点。毛利总额同比+428.4%的增速远高于营收+112.2%的增速，表明收入结构中高毛利产品占比提升。

归因拆解：量/价/结构三维驱动

价格维度：蔚来品牌Q1成交均价39万元，较宝马（约34万元）高14.7%，较奥迪（约26万元）高50.0%。在行业价格战背景下，均价未出现环比下降，说明终端折扣率控制有效。
结构维度：产品布局聚焦纯电大车蓝海市场，避开15万元以下价格带的低价竞争。其他销售毛利率20.6%超过整车毛利率，能源补给和金融服务等配套业务开始贡献利润，收入结构从单一卖车向“车+服务”复合模式迁移。
成本维度：全栈自研技术体系对冲原材料成本上涨压力。在全行业单车成本增加近万元的背景下，蔚来通过技术降本实现毛利率逆势提升。

行业映射：高端市场份额结构变化

李斌在电话会中给出区域市场数据：上海、长三角和一线城市，蔚来品牌已超过传统豪华品牌市场份额。品牌竞争从“混沌期”进入“澄清期”，高端新能源品牌心智份额正在从BBA向蔚来转移。

后续产品矩阵方面，乐道L90、L80、ES9、ES8五座版四款车型将在未来数月上市，覆盖15万-65万元价格带。若新车型交付顺利，Q2-Q3营收增速有望维持，但需跟踪产能爬坡进度和新车型对毛利率的稀释效应。

下期关注要点：Q2整车毛利率能否维持在18%以上；ES9在50万元以上行政SUV市场的订单转化率；乐道品牌对整体均价的影响幅度。

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