资本眼｜佑驾创新2500万元收购中通子公司，L4无人车商业化财务影响几何？

咖咖Car 2026-06-05 21:34

5月29日，佑驾创新（02431.HK）公告以2500万元收购中通快递旗下西安通图科技50%股权，收购完成后通图科技将成为其非全资附属公司。这是国内智能驾驶企业与头部物流企业的资本绑定，标志着L4无人物流车从技术验证进入场景规模化阶段。

交易结构拆解 总对价2500万元中，2000万元以向中通配发对价股份结算，现金支出仅500万元。这一结构使中通快递成为佑驾创新战略股东，双方利益与通图科技后续业绩表现挂钩。从支付方式看，佑驾创新以股权而非纯现金完成收购，保持了账面现金的灵活性。

业务数据参照 佑驾创新当前小竹无人物流车已落地广州、长沙、重庆等18座城市，运营规模超7000台，覆盖快递、冷链、汽配等场景。与国内无人配送同行相比，新石器无人车运营规模约3000台，白犀牛约2000台，佑驾创新在车队规模上已处于第一梯队。但需注意，7000台口径是否包含已部署但未全时运营的车辆，公告未明确拆分。

财务逻辑 本次收购的核心价值在于场景锁定而非标的资产本身。通图科技作为中通下属公司，承接的是中通全链路物流场景的无人化入口。对佑驾创新而言，绑定头部物流客户的意义在于：一是降低无人车业务的客户获取成本，二是通过规模化运营摊薄单车制造成本和运维成本，三是积累真实场景运行数据反哺算法迭代。但通图科技自身的营收和利润规模尚未披露，短期内对上市公司并表贡献有限。

市场预期 目前尚未有机构对佑驾创新无人车业务单独给出估值。公司整体仍以智能驾驶解决方案（前装量产）为主要收入来源，L4无人车处于商业化早期。本次收购的2500万元对价相对于佑驾创新市值较小，市场更关注的是中通作为战略股东进入后，能否在2026年下半年带来可量化的无人车订单增长。

风险因素 一是无人车业务仍处于亏损投入期，车队规模扩大可能短期拖累整体毛利率。二是快递物流行业价格竞争激烈，无人车替代人力的经济账取决于单车运营效率爬坡速度和维护成本控制。三是L4无人车在开放道路运营仍受各地政策法规限制，规模化复制存在不确定性。

2500万元的收购对价以小博大，佑驾创新用股权换场景，把行业龙头的物流网络变成了自己的试验场。

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