资本眼｜比亚迪入局人形机器人，研发复用与供应链降本的财务影响几何？

咖咖Car 2026-06-13 16:11

比亚迪执行副总裁李柯首次全面披露人形机器人战略，确认公司正全力自研，项目代号“尧舜禹”，始于2022年。核心逻辑是复用造车产业链与AI技术，通过极致降本实现商业化，目标单价控制在20万元以内。

核心动作 研发路径：自主研发+战略投资双轮驱动，2023年投资智元机器人，2025年战略入股帕西尼感知科技（B轮融资估值超100亿元）。产品进展：第七代原型机身高约1.7米，行走速度1.5米/秒，负载50公斤，配备16自由度灵巧手，力控精度0.01N，重复定位精度0.05毫米。已在深圳坪山、长沙工厂进行7×24小时实训，搬运、贴标效率达人工的80%。部署计划：2026年内部部署2万台，2028年全面大规模落地。

同业对标 小鹏汽车：2026年Q3正式亮相新一代IRON人形机器人，年底量产，何小鹏称将转化为新的收入和利润增长引擎。奇瑞集团：4月发布墨甲机器人品牌及完整产品矩阵。广汽集团：2月成立广东慧仑科技有限公司，发布GoMate Mini。特斯拉：得州超级工厂专属Optimus机器人工厂已动工，规划年产能最高1000万台。

财务逻辑 比亚迪整车业务2025年Q1毛利率22.3%，虽处行业高位，但新能源车存量竞争加剧、盈利空间持续收窄。人形机器人的战略价值在于：第一，自有工厂提供闭环应用场景，研发成本可被主业分摊；第二，车规供应链（减速器、传感器、驱控系统）可直接复用，边际成本低于纯机器人初创企业；第三，利用现有全球数千家4S店渠道，销售费用无需额外大规模投入。若2万台内部部署落地，按单台20万元估算，相当于为自身创造了约40亿元的内部需求市场。

市场预期 摩根士丹利研报显示，到2036年全球人形机器人保有量将达2440万台，2050年升至10亿台，对应年收入7.5万亿美元。中国2050年累计保有量约3亿台，占全球30%。但当前行业仍处于从“演示”向“盈利”过渡阶段，尚无一家车企跑通机器人业务的盈利模型。

风险因素 第一，人形机器人业务短期不会贡献实质性营收，研发投入将持续侵蚀利润。比亚迪2025年Q1归母净利润106亿元，若机器人研发年投入超过10亿元量级，对净利润影响将超过9个百分点。第二，20万元以内的定价意味着初期毛利率大概率低于汽车业务，能否通过规模效应实现盈利存在不确定性。第三，特斯拉Optimus规划年产能1000万台，若率先实现成本突破，可能压缩其他车企的定价空间。

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