资本眼｜VinFast创始人交棒长子，一季度净亏28.1万亿越南盾，少壮派接盘能否扭转财务困局？

咖咖Car 2026-09-15 20:10

9月12日，越南电动汽车制造商VinFast宣布，创始人范日旺的长子范日官英将接任全球首席执行官一职。33岁的范日官英5月刚出任VinFast全球董事长，四个月内完成从董事长到CEO的交接，同时继续兼任VinFast越南公司董事长兼CEO。范日旺退居董事会，标志VinFast正式进入二代接班的少壮派时代。

核心财务数据 根据新浪财经披露，此次人事调整之际，VinFast一季度净亏损达28.1万亿越南盾（约合人民币83.2亿元）。对比2025年全年净亏损约90万亿越南盾，仅一个季度的亏损已接近去年全年的31.2%，亏损呈加速扩大态势。

历史对标：亏损持续恶化 VinFast自2023年登陆纳斯达克以来，始终未能实现盈利。2024年净亏损约75万亿越南盾，2025年扩大至约90万亿越南盾。若2026年一季度亏损趋势延续，全年亏损规模或将突破历史峰值。持续的失血背后，是激进的全球扩张策略与羸弱的规模效应之间的矛盾。

同行参照：新势力的共性困境 作为东南亚唯一一家真正走向全球的新能源车企，VinFast的对标对象更多是早期的特斯拉或已退市的菲斯克。特斯拉在规模化之前同样经历了长达十余年的亏损，但其毛利率在Model 3放量后迅速转正。VinFast目前尚未披露明确的毛利率数据，但从一季度净亏损与交付量推算，单车亏损依然高企，距离盈亏平衡点仍有显著距离。

财务逻辑：扩张与亏损的赛跑 新浪财经指出，VinFast正计划在亚洲、欧洲、中东和北美市场同步扩张。多线作战意味着巨额的销售网络建设、品牌推广及合规成本。在营收规模尚未形成支撑时，固定成本的高企将持续侵蚀利润表。任命越南本土业务负责人统管全球，或意味着公司将优先稳住本土基本盘，再寻求海外市场的扭亏路径，而非此前的激进铺摊子。

市场预期 VinFast在美股上市后股价波动剧烈，市场对其估值逻辑始终存在分歧。看多者押注东南亚电动化红利及越南制造的低成本优势，看空者则质疑其交付数据真实性与资金链可持续性。创始人交棒长子，短期内可视为家族强化控制权的信号，但并未直接改善公司现金流状况。

风险因素 最大的不确定性来自资金链。VinFast依赖母公司Vingroup的持续输血以及外部融资，在美联储利率高位环境下，融资成本居高不下。其次，全球电动汽车市场竞争加剧，尤其在中国车企加速出海背景下，VinFast在性价比和技术层面均面临严峻挑战。东南亚本土市场的政策补贴是否持续，同样关乎其生存空间。

少帅接印，象征意义大于财务实质。VinFast的真正拐点，仍取决于何时能用交付量撑起规模效应，而非换谁来掌舵。

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