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出海账本｜尊界卖到70万销冠也填不了坑，江淮汽车前三季净亏11.41亿元
咖咖Car
2026-10-31 09:51
江淮汽车发布2026年第三季度报告，前三季度实现营业收入343.72亿元，同比增长11.33%；归属于上市公司股东的净亏损为11.41亿元，扣除非经常性损益后净亏损14.66亿元。尽管亏损同比有所收窄，但经营现金流净额为-48.78亿元，较上年同期的-24.48亿元进一步扩大。
亏损收窄，但现金流承压 第三季度单季营收122.42亿元，同比增长6.33%，归母净亏损3.92亿元。财报将减亏归因于高端新能源乘用车销量同比增加、营业毛利增加以及对联营和合营企业的投资收益增加。然而，经营活动产生的现金流量净额大幅流出，主要系购买商品支付的货款同比增加所致，显示运营层面仍面临压力。
尊界：高光与压力并存 与华为合作的尊界品牌是江淮高端化的核心。尊界S800售价70.8万至101.8万元，自2025年8月交付以来，曾连续10个月蝉联70万元以上豪华轿车销冠，截至9月累计交付突破2万辆。但交付量波动剧烈，从2025年12月高点4223辆，骤降至7月的367辆，跌幅超90%。江淮为此投入超百亿元建成的20万辆年产能工厂，目前产能利用率严重不足。
成本账：高端化的沉重代价 超豪华车型的单车毛利虽高，但要分摊巨额固定成本。以年产能20万辆计算，若产能利用率仅维持在10%-15%（对应年销2-3万辆），百亿级投资的单车固定资产折旧将高达数万元，足以吞噬本就微薄的单车净利。财报显示，前三季度综合毛利率约12.72%，仍处于较低水平。尊界带来的营收增长，尚无法覆盖研发投入、产能建设成本以及联营企业大众安徽的持续亏损。
风险与历史包袱 自2017年起，江淮汽车扣非净利润已连续九年为负，累计亏损超160亿元。高端化转型是一条充满挑战的路，巨大的固定成本投入与品牌销量爬坡的不确定性同时存在。如何提升产能利用率、实现规模效应，是江淮扭亏的关键。
这仍是一笔需要持续观察的战略性投入账。尊界的产品矩阵在扩展，但亏损的坑要填平，还需要更稳定的交付量和更有效的成本控制。
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邹宇源
言隐
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