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出海账本｜福特2026三季报：营收微降利润反增，商用车成现金牛

咖咖Car 2026-10-29 15:39

福特汽车10月29日发布2026财年前三季报，营收1,411亿美元同比基本持平，归母净利润33亿美元同比增长13.5%。收入端的停滞与利润端的改善并行，折射出福特正在经历一场结构调整——砍掉低利润业务，守住商用车基盘，电动车亏损收窄。

业绩拆解

第三财季（7月-9月）：营收495亿美元，同比下降2%；归母净利润20亿美元，同比减少0.4%
前三季度累计：营收1,411亿美元，同比持平；归母净利润33亿美元，同比增加4亿美元
调整后EBIT：前三季度86亿美元，同比增加29亿美元，利润率6.1%同比提升2.1个百分点
全年指引上调：调整后EBIT下限由100亿美元上调至105亿美元，区间105亿-110亿美元

分部利润地图 Ford Pro（商用车）是最大的利润发动机，前三季度EBIT贡献约17亿美元（第三财季单季），尽管同比下降16%。Ford Blue（燃油及混动）贡献14亿美元，同比下降10%，受中东冲突拖累区域需求及大宗商品成本上升影响。Ford Model e（电动车型）单季亏损11亿美元，但同比收窄25%，是亏损持续收窄的积极信号。Ford Credit（汽车金融）税前收益8.03亿美元，同比增长27%，成为意外的利润增长点。

中国出海参照系 福特当前的利润结构对出海车企有直接参照意义：第一，商用车领域是海外利润的核心阵地，毛利率和客户粘性远超乘用车；第二，电动车业务在规模化之前将持续失血，福特Model e年亏损约40亿美元，中国品牌出海同样面临前期亏损压力；第三，汽车金融是利润放大器，福特Credit税前收益近8亿美元，中国车企在海外部署金融公司仍是空白地带。

现金流与风险敞口 前三季度经营现金流111亿美元，同比减少63亿美元，降幅36.3%。自由现金流49亿美元，同比减少8亿美元。现金流收缩主因是电动车研发投入及产能建设。现金储备253亿美元，流动性464亿美元，短期无流动性风险。资产负债率87.4%偏高，但属于汽车金融业务并表的结构性特征。

大宗商品与关税隐忧 福特指引假设大宗商品成本同比增加约25亿美元，这取决于铝、钢、锂等原材料价格走势。若美国对中国产电动车及零部件的关税政策进一步收紧，福特从中国采购的电池及零部件成本也将承压。

阶段性判断 福特正处在一个“利润换结构”的过渡期。燃油车利润托底，电动车亏损逐季收窄，商用车护城河稳固。但全年调整后EBIT 105亿-110亿美元对应的利润率仅约7.5%，距离2029年8%的目标仍有距离。对于中国出海车企而言，福特的节奏感比速度更重要——商用车先赚钱，金融做杠杆，电动车用燃油车利润养，不急于弯道超车。

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