赛力斯剥离蓝电获66.7亿增资，回看2020年吉利剥离几何，二线新能源品牌的生存法则

往事如车 2026-05-29 06:56

2026年5月25日，赛力斯一纸公告宣布，旗下蓝电科技完成约66.71亿元增资扩股，重庆国资沙磁致远出资34.33亿元成为第一大股东，宁德时代全资子公司问鼎投资出资9.84亿元入局。增资完成后，赛力斯持股降至32.96%，蓝电科技不再纳入合并报表范围。

一个品牌被母公司"放手"，表面看是剥离，实则是另一种形式的求生。这件事，让我想起2020年吉利对几何品牌的类似操作。

回看2020年，吉利将几何汽车从吉利品牌中独立出来，成立单独的销售公司和品牌体系。当时的背景是，几何A在2019年上市后销量不及预期，定价偏高、渠道重叠、品牌认知模糊，几何在吉利体系内既无法与燃油车主力区分开，也难以对标造车新势力的互联网打法。独立之后，几何有了自己的渠道和定价策略，虽然没能成为爆款，但至少活了下来，2022年几何E等车型在下沉市场找到了位置。

蓝电的情况何其相似。

蓝电品牌于2023年3月正式发布，首款车型蓝电E5以9.98万元的终端成交价入市，主攻10万-15万元价格带。这个价格带是比亚迪宋系列、吉利银河系列的腹地。据公开数据，2024年比亚迪在10万-15万元SUV市场的份额超过30%，蓝电作为后来者，品牌认知和渠道覆盖都有明显差距。在赛力斯体系内，问界才是核心——2026年1月问界迎来第100万辆整车下线，M9连续21个月拿下50万元级豪华SUV销冠，资源天然向问界倾斜。

蓝电需要独立的空间，赛力斯需要聚焦的资源。这不是第一例，也不会是最后一例。

再往前翻，2023年广汽埃安完成混改，引入战略投资者，估值超过1000亿元。埃安的逻辑是：新能源品牌需要独立的决策机制和融资渠道，靠母公司输血走不远。广汽集团董事长曾公开表示，新能源车市场是"快鱼吃慢鱼"，独立运作才能快速响应。埃安混改后，2024年销量突破50万辆，验证了这条路径的可行性。

蓝电此次增资的另一个看点，是产业链资本的入局。宁德时代全资子公司问鼎投资持股9.89%，博俊科技和星宇股份分别持股5.15%和1.03%。这三家都是汽车产业链上游的核心供应商，宁德时代是全球动力电池龙头，博俊科技主营汽车模具和零部件，星宇股份是车灯总成制造商。

这种"产业链捆绑"的模式，在新能源行业同样有迹可循。2018年，宁德时代入股拜腾汽车；2021年，宁德时代又投资了极氪智能科技。对电池企业而言，入股整车厂是锁定订单、深度绑定的方式；对整车厂而言，是保证核心零部件供应安全的策略。回看2016年-2018年的造车新势力浪潮，那些只靠资本输血、缺乏产业链支撑的品牌——拜腾、赛麟、前途——多数已经倒下。蓝电拉上宁德时代一起走，某种程度上是在补这一课。

赛力斯为什么要放手蓝电？公告说的是"优化资产结构"，财报数据给出了更直接的答案。2026年一季度，赛力斯营收257.46亿元，同比增长34.46%，但扣非净利润仅1.03亿元，同比下降73.87%，研发投入达17.94亿元，同比增长约70.69%。问界在冲第二个百万辆目标，研发、渠道、品牌都需要持续烧钱，赛力斯没有余力同时养两个品牌。剥离蓝电，既能回笼资金、聚焦主业，又能保留32%股权分享未来收益，是一笔精明的账。

从2020年几何独立，到2023年埃安混改，再到2026年蓝电剥离，新能源品牌的分拆重组正在成为行业常态。如果历史规律成立，接下来或许还会有更多二线新能源品牌走上这条路——在比亚迪、特斯拉构筑的价格带壁垒面前，独立融资、产业链绑定、差异化定位，是活下去的三个必要条件。

重庆国资入主、宁德时代站台、三家上市公司注资，蓝电拿到了独立求生的启动资金。但真正的考验才刚刚开始：10万-15万元市场的竞争烈度不会因为换了股东就降低。历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚——那些独立后没能找准差异化定位的品牌，最终还是会消失在销量榜的末位。

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