蔚来一季度营收增112%连续两季盈利，2019年绝境求生告诉我们什么
往事如车
2026-05-23 08:24
蔚来又盈利了。
5月21日，蔚来公布2026年一季度财报，总营收255.33亿元，同比增长112.2%，净亏损收窄至3.32亿元。扣除股权激励后，经调整净利润4350万元——这是继2025年四季度之后，蔚来连续第二个季度实现盈利。
这件事，让我想起2019年。
那一年，蔚来的处境和现在判若两个世界。2019年二季度，蔚来单季净亏损32.86亿元，股价一度跌到1.19美元，距离退市只有一步之遥。李斌后来接受采访时说，那是蔚来“最困难的一年”，公司账上的钱只够撑几个月。为了活下去，蔚来不得不砍掉FE电动方程式车队、推迟轿车项目、在全球范围内裁员。
当时的舆论场，没有人相信这家造车新势力能活下来。
但蔚来活下来了，而且用了一种当时没人看好的方式。
2019年，蔚来开始在充换电基础设施上重注投入。回看当年的数据，截至2019年底，蔚来在全国建成了123座换电站。这个数字在当时被很多人质疑——建换电站烧钱太快，每座成本数百万，却只服务几万台车。资本市场不理解，竞争对手不跟注。
七年后的今天，蔚来累计在充换电基础设施上投入超过180亿元。而换电站网络带来的补能体验，已经成为蔚来区别于其他纯电品牌的核心壁垒。2026年一季度，蔚来整车毛利率达到18.8%，连续四个季度环比增长，创四年来新高。
高毛利车型的放量，是这轮盈利的关键推手。
全新ES8在一季度交付45161辆，占蔚来整体交付量的54.11%。这款起售价40万级别的纯电大六座SUV，用215天实现了10万辆交付。李斌在财报电话会上提到，高毛利车型占比提升，直接推动了整车毛利率创新高。
ES8这款车本身，就是一部蔚来的微缩历史。
第一代ES8在2017年底上市，定价44.8万-54.8万。那个时候，蔚来还是一个刚办完第一次NIO Day的新品牌，交付能力被广泛质疑。2018年，ES8全年交付11348辆，对于一款售价近50万的国产电动车来说，已属不易。
第二代ES8在2023年发布，换装了NT2.0平台。那一年，理想L9、小鹏G9等竞品纷纷入局大型SUV市场，ES8面临的竞争环境远比2018年激烈。但到了2025年9月，全新ES8开启交付，215天破10万辆的成绩，让这款车型真正站稳了豪华纯电SUV的位置。
从2018年全年1.1万辆，到2026年单季度4.5万辆——ES8的八年，就是中国新能源市场从“教育用户”到“用户主动选择”的八年。
但历史也给了我们一些警示。
蔚来2025年三季度上市的乐道L90，在首销期销量飙升，成为蔚来最快破万辆的车型，带动公司四季度实现首次盈利。然而进入2026年，乐道L90的销量便明显回落。
李斌在电话会上坦言，新能源市场陷入“新车效应死亡谷”——想找一款一直热销的常青车非常难，“现在都是脉冲式的营销，新车效应发完了以后，首销期后就会出现断崖式下降。”
这不是蔚来一家的困境。回看2023年，小鹏G6上市时订单火爆，月销一度破万，随后也经历了明显的销量回落。再往前看，2021年比亚迪汉上市时一度月销超1.2万辆，后来也经历过低谷。
新车的红利用完，考验的才是真正的产品力和品牌力。
蔚来已经证明了自己能从绝境中爬出来。2019年那场生死考验，2023年第二波经营危机，再到如今连续两个季度盈利——这家公司用七年时间回应了所有质疑。
但仅靠一款ES8，撑不起每年40%到50%的销量增长目标。乐道L90的销量回落提醒我们，规模化和持续增长，从来都是造车行业最难的功课。
李斌在电话会上说，明年开始蔚来将进入新的产品周期，ET5、ES6等车型都会迭代。与此同时，蔚来仍坚守纯电路线，这在小鹏转向增程、理想布局纯电的行业格局里，显得格外固执。
历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。2019年的蔚来靠压缩成本活了下来，2026年的蔚来靠高毛利车型实现了盈利。但规模化的挑战、新车效应的短暂性、纯电路线的长期投入——这些课题，和七年前一样真实。
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